台积电向右，中芯国际向左

半年报显示，2025年上半年，中芯国际实现营收323.48亿元，同比增长23.14%，较2024年同期的262.69亿元增长60.79亿元。

数据来源：iFind

其中，晶圆代工业务收入为42.29亿美元，同比增长24.6%45，占总收入的95%以上。归母净利润23.01亿元，同比增长39.76%；扣非净利润19.04亿元，同比增长47.76%。

分应用领域来看：

消费电子收入占比达40.8%，成为最大应用领域，同比增长5.4个百分点。

智能手机占比24.6%，同比大幅下滑6.9个百分点。

电脑与平板占比16.2%，保持稳定增长。

工业与汽车占比10.1%，同比提升2.4个百分点，成功突破10%占比，成为增长最快的领域。

消费电子领域增长主要由模拟芯片（快充、电源管理）和图像传感器（CIS）需求推动，管理层表示这些增长源于国产替代加速和端侧AI应用驱动。工业与汽车领域增长主要是因为车规级芯片（模拟、PMIC、CIS等）出货量环比增长20%，但整体收入占比仍相对较低，产能爬坡仍需时间。

其中比较奇怪的是智能手机的下滑，和市场形成了背离。

众所周知，近期华为手机销量爆表，而华为麒麟芯片的代工方几乎没有第二家的可能。

为什么大幅下滑呢？

星空君猜测（注意这里是不负责任的猜测）有两种可能，一是基于走量，华为用集采的模式压低了采购价，导致实际出货量大增但营收下降；二是这部分业务由旗下参股公司代工，不参与并表，因此没有反映到合并报表的营业收入中。

数据来源：iFind

由于公司2025年上半年投资收益是负的，推断第一种可能性最大。

二、大家最关心的制程

据公司半年报，中芯国际在28nm工艺良率方面取得显著突破，达到94%-96%，与台积电同级别工艺的差距从15个百分点缩小至3个百分点。北京二期10万片/月产能预计2025年底投产，将进一步巩固公司在成熟制程领域的领先地位。

在特色工艺方面，公司成功建成国内领先、国际先进水平的全流程自主可控8英寸沟槽栅SiCMOSFET工艺平台，1200V40mΩ等级沟槽栅SiCMOSFET晶圆CP良率已达90%以上，单片最高达到96%。

至于7nm、5nm等说法，在中芯国际的官方资料里，是不存在的。

原因你懂的。

一般认为N+2工艺等效于7nm，N+3工艺等效于6nm，部分媒体宣传为5nm。

防守反击是梁博士最擅长的技能，在台积电，他带领团队击败IBM；在三星，他带领团队击败台积电，抢走苹果订单。

如今，他在中芯国际，用落后整整两代的设备，挑战台积电的王者地位。

三、中芯国际拿的是京东方的剧本

最近AI芯片概念一飞冲天。

那么问题来了，谁给寒武纪代工的？谁给华为昇腾代工的？谁给龙芯中科代工的？

答案只有一个（星空君猜的，你也可以猜），大陆唯一具有7nm制程能力的中芯国际。

于是，很多投资者把中芯国际当做大陆版本的台积电，按照台积电的逻辑投资。

星空君奉劝大家，这个逻辑是错误的。

因为中芯国际拿的不是台积电的剧本，而是京东方的剧本。

京东方从一条LG二手生产线起家，追赶LG和三星，熬死了LG，追到了三星门口，其面板技术已经和三星在同一个水平线上，烧了几千亿，然而不赚钱。

为什么京东方不能赚钱？

正是因为京东方不赚钱，中国的手机、电视、智能穿戴等大量使用面板的产业快速崛起，打的全球无敌手。

以手机为例，表面上看三星和苹果争第一，但是你按照国别排名的话，三星和苹果加起来都不是中国的对手。

随着EUV光刻机技术攻克近在咫尺（也是猜的），中芯国际成为全球领先的晶圆厂只是时间问题。

数据来源：iFind

一个超出常人理解能力的要点：即便是在中芯国际被美国变着花样制裁的情况下，中芯国际依然在美国有12%左右的销售额。

可见中芯国际的产品力多么的强大！

作为佐证，中芯国际虽然是没有实控人的公司，但剔除掉香港中央结算公司后的大股东分别是，大唐控股、鑫芯控股和国家半导体基金二期，均为国资背景。